中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)要(yao)做大(da)(da)、做強(qiang)，首先要(yao)解決中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)融(rong)(rong)資(zi)難的(de)(de)問(wen)題，而中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)因為(wei)抗風險能力差(cha)，可以抵(di)押的(de)(de)實物資(zi)產有(you)限，少有(you)銀行愿意接受中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)知識(shi)產權(quan)質(zhi)(zhi)押、應收賬款(kuan)質(zhi)(zhi)押、股權(quan)質(zhi)(zhi)押、訂(ding)單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押、倉單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押、保單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押，也正(zheng)是因為(wei)這(zhe)個原因，中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)一直(zhi)缺少利用金(jin)融(rong)(rong)杠桿做大(da)(da)做強(qiang)的(de)(de)平臺。2013年8月，國務(wu)(wu)(wu)院(yuan)發(fa)布(bu)《關于金(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展的(de)(de)實施意見》（國辦發(fa)〔2013〕87號），明確為(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)積極開(kai)展知識(shi)產權(quan)質(zhi)(zhi)押、應收賬款(kuan)質(zhi)(zhi)押、動產質(zhi)(zhi)押、股權(quan)質(zhi)(zhi)押、訂(ding)單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押、倉單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押、保單(dan)(dan)(dan)質(zhi)(zhi)押等(deng)(deng)抵(di)質(zhi)(zhi)押貸款(kuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)；推(tui)動開(kai)辦商業(ye)(ye)(ye)(ye)保理、金(jin)融(rong)(rong)租賃和(he)定向信托等(deng)(deng)融(rong)(rong)資(zi)服務(wu)(wu)(wu)。適當放(fang)寬創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板市場對創(chuang)新(xin)型、成(cheng)長(chang)型企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)財務(wu)(wu)(wu)準入標(biao)準，盡(jin)快啟動上市小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)再融(rong)(rong)資(zi)。建立完善全(quan)國中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)股份轉讓系統（以下稱(cheng)“新(xin)三板”），加大(da)(da)產品創(chuang)新(xin)力度(du)，增加適合小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)品種(zhong)。進一步(bu)擴大(da)(da)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)私募債券(quan)試點，逐步(bu)擴大(da)(da)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)集合債券(quan)和(he)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)增信集合債券(quan)發(fa)行規模，在創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板、“新(xin)三板”、公司債、私募債等(deng)(deng)市場建立服務(wu)(wu)(wu)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)小(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)額、快速、靈活的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)機制(zhi)。

因(yin)此，中小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)業(ye)想通過金融杠(gang)桿做(zuo)(zuo)大(da)、做(zuo)(zuo)強(qiang)，想獲得更多(duo)的融資(zi)渠道(dao)，就必(bi)須(xu)走資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的道(dao)路(lu)，而新(xin)(xin)三(san)板(ban)的低門檻、不設財(cai)務指(zhi)標(biao)的備案制度是中小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)業(ye)在(zai)這(zhe)一融資(zi)平臺上做(zuo)(zuo)大(da)、做(zuo)(zuo)強(qiang)的最佳選擇(ze)。雖然國務院賦予了(le)新(xin)(xin)三(san)板(ban)為中小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)業(ye)提供融資(zi)服務的歷史使命，但是中小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)業(ye)仍(reng)然需(xu)要(yao)從企(qi)(qi)業(ye)自(zi)身發(fa)展對資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的迫(po)切(qie)性權衡是否要(yao)上新(xin)(xin)三(san)板(ban)，要(yao)了(le)解(jie)什么是新(xin)(xin)三(san)板(ban)，企(qi)(qi)業(ye)上新(xin)(xin)三(san)板(ban)的優勢(shi)、劣勢(shi)，了(le)解(jie)初(chu)創企(qi)(qi)業(ye)是否適合在(zai)新(xin)(xin)三(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)，了(le)解(jie)企(qi)(qi)業(ye)如何(he)選擇(ze)中介機構，避免因(yin)為不了(le)解(jie)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，盲目上新(xin)(xin)三(san)板(ban),勞(lao)民傷財(cai)，拖垮企(qi)(qi)業(ye)。

一、什么是新三板

什(shen)(shen)么(me)(me)是(shi)新三板？他(ta)和地(di)方股權交(jiao)易市(shi)場(chang)、創業板、中(zhong)小板、主板市(shi)場(chang)是(shi)什(shen)(shen)么(me)(me)關系(xi)？首(shou)先需(xu)要(yao)知道什(shen)(shen)么(me)(me)是(shi)場(chang)外市(shi)場(chang)。

場(chang)外市場(chang)，英文名(ming)為(wei)“Over-The-Counter Market”，也叫做柜臺交(jiao)易市場(chang)，現在泛指一切在證券交(jiao)易所(suo)外進(jin)行股票、債券等證券交(jiao)易的場(chang)所(suo)。

美(mei)(mei)國NASDAQ設立之(zhi)初即(ji)為場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)，直至2006年注(zhu)冊為證券交(jiao)易(yi)所。目(mu)前比較有(you)影響(xiang)的(de)(de)場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)有(you)美(mei)(mei)國的(de)(de)OTC Market(原(yuan)粉(fen)單）市場(chang)(chang)、電子公告板市場(chang)(chang)（OTCBB）和PORTAL市場(chang)(chang)，英(ying)國的(de)(de)PLUS-Quoted，中(zhong)國臺(tai)灣的(de)(de)興柜市場(chang)(chang)等。

國務(wu)院(yuan)《關于金(jin)融支持經(jing)濟結(jie)構調(diao)整(zheng)和轉型(xing)升級的(de)指(zhi)導意見》國辦(ban)發(fa)〔2013〕67號文明確加(jia)快(kuai)發(fa)展多層(ceng)次(ci)資本市(shi)場，進一步優(you)化(hua)主板、中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)板、創業(ye)板市(shi)場的(de)制度安(an)排(pai)，完(wan)善(shan)發(fa)行、定價、并購重(zhong)組等方(fang)面的(de)各項制度。適(shi)當放寬創業(ye)板對創新型(xing)、成長(chang)型(xing)企業(ye)的(de)財務(wu)準(zhun)入標準(zhun)。將(jiang)中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)股份轉讓系統試點擴大至全(quan)國。

2013年12月14日，國(guo)務(wu)院《關(guan)于全(quan)國(guo)中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)股(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)有關(guan)問題的(de)(de)決定》（國(guo)發〔2013〕49號的(de)(de)），明(ming)確全(quan)國(guo)股(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)是經(jing)國(guo)務(wu)院批準，依據(ju)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)法設(she)立(li)的(de)(de)全(quan)國(guo)性證(zheng)券(quan)(quan)(quan)交(jiao)易場(chang)所，主要為創新(xin)型、創業(ye)型、成(cheng)長(chang)型中(zhong)小(xiao)微企(qi)業(ye)發展服務(wu)。境內符(fu)合條件的(de)(de)股(gu)份(fen)(fen)公(gong)司(si)均可(ke)通過(guo)主辦券(quan)(quan)(quan)商申(shen)(shen)請在全(quan)國(guo)股(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)掛牌(pai)，公(gong)開(kai)轉(zhuan)讓股(gu)份(fen)(fen)，進行股(gu)權融資(zi)、債權融資(zi)、資(zi)產重組等。申(shen)(shen)請掛牌(pai)的(de)(de)公(gong)司(si)應當(dang)業(ye)務(wu)明(ming)確、產權清晰、依法規范(fan)經(jing)營(ying)、公(gong)司(si)治理健全(quan)，可(ke)以尚(shang)未盈利，但(dan)須履行信息披露義務(wu)，所披露的(de)(de)信息應當(dang)真實、準確、完整。

在全(quan)國股(gu)份(fen)轉讓(rang)系統(tong)掛牌的(de)(de)公司(si)，達到股(gu)票上市條(tiao)件(jian)的(de)(de)，可(ke)以直(zhi)接向證(zheng)券交(jiao)易(yi)所(suo)申(shen)請上市交(jiao)易(yi)。在符合《國務院關(guan)于(yu)清理整(zheng)頓各類交(jiao)易(yi)場(chang)所(suo)切實防(fang)范金融風險(xian)的(de)(de)決定》（國發〔2011〕38號）要求的(de)(de)區域(yu)性(xing)股(gu)權轉讓(rang)市場(chang)進行股(gu)權非公開(kai)(kai)轉讓(rang)的(de)(de)公司(si)，符合掛牌條(tiao)件(jian)的(de)(de)，可(ke)以申(shen)請在全(quan)國股(gu)份(fen)轉讓(rang)系統(tong)掛牌公開(kai)(kai)轉讓(rang)股(gu)份(fen)。

掛牌公(gong)司(si)(si)依法納(na)入(ru)非上市(shi)公(gong)眾公(gong)司(si)(si)監(jian)管(guan)，股東人(ren)(ren)(ren)數可以(yi)超(chao)過(guo)200人(ren)(ren)(ren)。股東人(ren)(ren)(ren)數未超(chao)過(guo)200人(ren)(ren)(ren)的股份(fen)公(gong)司(si)(si)申(shen)請在全國股份(fen)轉讓系統掛牌，證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)豁免(mian)核(he)(he)準。掛牌公(gong)司(si)(si)向特定對象發(fa)行(xing)(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)券，且發(fa)行(xing)(xing)后證(zheng)(zheng)(zheng)券持有人(ren)(ren)(ren)累計不超(chao)過(guo)200人(ren)(ren)(ren)的，證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)豁免(mian)核(he)(he)準。依法需(xu)要核(he)(he)準的行(xing)(xing)政(zheng)許可事(shi)項(xiang)，證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)應當建立簡便、快(kuai)捷、高(gao)效的行(xing)(xing)政(zheng)許可方式，簡化(hua)審核(he)(he)流程，提(ti)高(gao)審核(he)(he)效率，無需(xu)再提(ti)交證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)發(fa)行(xing)(xing)審核(he)(he)委員會(hui)審核(he)(he)。

建(jian)立與投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)風(feng)(feng)險(xian)識別(bie)和(he)承受能力相適(shi)應的投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)適(shi)當(dang)性管理制(zhi)度。中小微企業(ye)具有業(ye)績波動大(da)、風(feng)(feng)險(xian)較高的特點，應當(dang)嚴格自然人投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的準入條件。積(ji)極培育(yu)和(he)發展機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)隊伍，鼓勵(li)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)、保險(xian)公(gong)司(si)、證(zheng)券(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)、私募股權投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)、風(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)、合格境外(wai)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)、企業(ye)年金(jin)等機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)參(can)與市場，逐步將全(quan)國股份(fen)轉讓(rang)系(xi)統(tong)建(jian)成以機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)為主體的證(zheng)券(quan)交易場所。

國務院有(you)關(guan)部門應(ying)當(dang)(dang)加強統(tong)籌協調，為中(zhong)小微企業利(li)用全國股份(fen)轉讓系統(tong)發展創造良好(hao)的(de)制度環境。市(shi)(shi)(shi)場(chang)建設(she)中(zhong)涉(she)及(ji)(ji)稅收政(zheng)(zheng)策的(de)，原則(ze)上(shang)(shang)(shang)比照上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司投資(zi)者的(de)稅收政(zheng)(zheng)策處理；涉(she)及(ji)(ji)外資(zi)政(zheng)(zheng)策的(de)，原則(ze)上(shang)(shang)(shang)比照交易所(suo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)及(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司相關(guan)規定辦理；涉(she)及(ji)(ji)國有(you)股權(quan)監管(guan)事(shi)項的(de)，應(ying)當(dang)(dang)同時遵(zun)守國有(you)資(zi)產管(guan)理的(de)相關(guan)規定。

因(yin)此，國(guo)務院實際上希望(wang)將(jiang)新(xin)三板打(da)造(zao)成中國(guo)版的(de)納斯達克(ke)。

縱觀中國(guo)資本(ben)市場(chang)的發(fa)展史(shi)，中國(guo)構建的多(duo)層次資本(ben)市場(chang)如下圖所示：

主板市(shi)場是上市(shi)標(biao)準高、信(xin)息披露(lu)規范、透明度強和監管體(ti)制完善的(de)(de)全國性大市(shi)場，上市(shi)的(de)(de)企業多為市(shi)場占有率高、規模(mo)較(jiao)大、基(ji)礎較(jiao)好、高收益、低(di)風險的(de)(de)知(zhi)名優(you)秀(xiu)企業。

中(zhong)小板主要服務(wu)于即將或已進入成熟期、盈利能力(li)強、但規模較主板小的(de)中(zhong)小企業。

創(chuang)業(ye)(ye)板是以自主創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)企(qi)業(ye)(ye)及其他(ta)成長型創(chuang)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)為(wei)服務對象，這些企(qi)業(ye)(ye)的成長性(xing)特點突(tu)出，開始具(ju)備一(yi)定的規模和盈利能力，在技術創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)、經營模式(shi)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)等方面(mian)非常活躍。主要(yao)為(wei)“兩高(gao)”、“六(liu)新(xin)(xin)(xin)(xin)”企(qi)業(ye)(ye)，即(ji)高(gao)科技、高(gao)成長性(xing)、新(xin)(xin)(xin)(xin)經濟、新(xin)(xin)(xin)(xin)服務、新(xin)(xin)(xin)(xin)農業(ye)(ye)、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)、新(xin)(xin)(xin)(xin)材料(liao)、新(xin)(xin)(xin)(xin)商業(ye)(ye)模式(shi)企(qi)業(ye)(ye)。

全(quan)國中小企業股份(fen)轉讓(rang)系統(tong)(tong)是(shi)(shi)(shi)經國務院(yuan)批(pi)準設(she)立的(de)全(quan)國性(xing)場外(wai)市場，簡稱(cheng)全(quan)國股份(fen)轉讓(rang)系統(tong)(tong)（俗(su)稱(cheng)新(xin)三(san)板）。全(quan)國中小企業股份(fen)轉讓(rang)系統(tong)(tong)有限責任公司是(shi)(shi)(shi)其運營管理機構，是(shi)(shi)(shi)經國務院(yuan)批(pi)準設(she)立的(de)中國證監會(hui)直屬機構。

全(quan)國中小(xiao)企業(ye)股(gu)份(fen)(fen)(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)系統(tong)有(you)限責任公司的業(ye)務(wu)范圍是為非(fei)上市(shi)股(gu)份(fen)(fen)(fen)公司的股(gu)份(fen)(fen)(fen)公開轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)、融資、并(bing)購等相關業(ye)務(wu)提(ti)(ti)供服(fu)務(wu)；為市(shi)場參與者提(ti)(ti)供信息、技術(shu)服(fu)務(wu)。

全國(guo)性場外市場是多層次資本市場體系的(de)(de)重要(yao)組成部(bu)分(fen)，是這(zhe)個金字塔體系的(de)(de)基(ji)礎層次,主(zhu)(zhu)要(yao)服(fu)務創(chuang)新創(chuang)業型中小企(qi)業，主(zhu)(zhu)要(yao)具備以下功(gong)能(neng)：

（1）價(jia)格(ge)發(fa)現功能：場外市場通過做市商等交易制度(du)為掛牌(pai)公(gong)司(si)實現連續的價(jia)格(ge)曲線，使得掛牌(pai)公(gong)司(si)價(jia)值得以充(chong)分反(fan)映(ying)。

（2）股份轉(zhuan)讓功能：掛牌公司(si)股份可在全國性(xing)場(chang)外市場(chang)公開轉(zhuan)讓，獲(huo)得(de)流動性(xing)溢價。

（3）定向(xiang)融(rong)資(zi)(zi)功能：掛牌公司(si)可在全國性場外市場通過定向(xiang)發行(xing)股票(piao)、債(zhai)券、可轉債(zhai)、中小(xiao)企業私募債(zhai)等多種金融(rong)工具(ju)進(jin)行(xing)融(rong)資(zi)(zi)，拓(tuo)寬融(rong)資(zi)(zi)渠道,改(gai)善融(rong)資(zi)(zi)環境。

（4）規范治(zhi)理功能：掛(gua)牌公司(si)(si)在申(shen)請(qing)掛(gua)牌時需經主辦(ban)券商、會計師、律(lv)師等專(zhuan)業中介機構輔導規范，并接受主辦(ban)券商的持續督導和證監會及(ji)全國股份轉(zhuan)讓系(xi)統的監管，履(lv)行信息披(pi)露義務，因此(ci)公司(si)(si)治(zhi)理和運營將得到(dao)有效規范。

（5）并(bing)購重組功能：掛牌(pai)公司可(ke)借助(zhu)全國性(xing)場(chang)外市(shi)場(chang)通(tong)過兼并(bing)收(shou)購、資(zi)產(chan)重組等手段(duan)加速發展壯大。

（6）直(zhi)(zhi)接轉(zhuan)板功(gong)能：在全國(guo)股(gu)份轉(zhuan)讓系統掛牌的(de)公司，達到股(gu)票上市條件(jian)的(de)，可(ke)以直(zhi)(zhi)接向(xiang)證券交易所申(shen)請(qing)上市交易。

二、 企業上新三板的優勢劣勢

中小企(qi)業老板有上市(shi)的夢，有希望通過資本市(shi)場做大、做強的夢，但是在決定走(zou)資本市(shi)場的時候，一定要多(duo)(duo)看(kan)看(kan)，多(duo)(duo)問(wen)問(wen)，多(duo)(duo)想想，通過互聯網，通過熟人(ren)關系，要真正(zheng)理解(jie)、吃透資本市(shi)場。

華(hua)為(wei)為(wei)什(shen)么不(bu)(bu)上(shang)市(shi)？任正非認為(wei)：“豬養得(de)(de)太肥了，連哼哼聲都沒了。科技企業是(shi)(shi)靠(kao)人(ren)才推動，公司過早上(shang)市(shi)，就會有一批人(ren)變成百萬富(fu)翁，千(qian)萬富(fu)翁，他(ta)們(men)的(de)工作激情就會衰(shuai)退，這對華(hua)為(wei)不(bu)(bu)是(shi)(shi)好(hao)事，對員工本(ben)(ben)人(ren)也不(bu)(bu)見(jian)得(de)(de)是(shi)(shi)好(hao)事，華(hua)為(wei)會因(yin)此而增長緩慢，乃至于(yu)隊(dui)伍渙散”。華(hua)為(wei)的(de)模式也是(shi)(shi)值得(de)(de)一些中小企業借鑒的(de)，如果不(bu)(bu)缺錢(qian)，是(shi)(shi)否適合(he)上(shang)市(shi)？或(huo)者說是(shi)(shi)否已經(jing)準備(bei)好(hao)了走資本(ben)(ben)市(shi)場的(de)路。

但是從另外一個(ge)方面來說(shuo)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)走(zou)資本市場(chang)也有(you)很多優勢，企(qi)(qi)業(ye)(ye)運作規(gui)范了，企(qi)(qi)業(ye)(ye)員(yuan)工的待遇比(bi)未走(zou)資本市場(chang)前有(you)顯(xian)著的提(ti)高(gao)，大部分企(qi)(qi)業(ye)(ye)在決定走(zou)資本市場(chang)的時候都會(hui)對(dui)員(yuan)工做一次股權激勵，促進了員(yuan)工的主(zhu)人(ren)翁地位，企(qi)(qi)業(ye)(ye)借助資本市場(chang)做的越(yue)來越(yue)好。

當然，中小(xiao)企業在未走(zou)資(zi)本市場以(yi)前，多數情況(kuang)下(xia)(xia)都是(shi)老板(ban)一(yi)個人(ren)說了算(suan)，現在要在條(tiao)條(tiao)框(kuang)框(kuang)下(xia)(xia)做事(shi)，把(ba)自己(ji)放(fang)在陽(yang)光下(xia)(xia)曬，要有足夠的(de)心(xin)理準備，不能因為(wei)兄弟公司都上新(xin)三(san)板(ban)了，還沒(mei)弄清楚新(xin)三(san)板(ban)是(shi)怎么回事(shi)就一(yi)窩蜂的(de)上，中小(xiao)企業老板(ban)首(shou)先要弄清楚企業上新(xin)三(san)板(ban)的(de)優勢(shi)、劣勢(shi)，再決定是(shi)否要走(zou)資(zi)本市場這條(tiao)路。

1、企業上新三板有哪些優勢

（1）實現股份轉讓和(he)增值(zhi)

作為全國性場(chang)外交易市場(chang)，股份(fen)公司股份(fen)可以在新三板(ban)上(shang)自由流(liu)通(tong)。掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)公司獲得了(le)流(liu)動性溢價(jia)，估值水平(ping)較掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)前(qian)會(hui)有明顯提升。隨(sui)著新三板(ban)掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)數量(liang)的增(zeng)加，更多的風投、PE將新三板(ban)列(lie)入擬投資(zi)的數據庫，甚(shen)至有專門的新三板(ban)投資(zi)基(ji)金、并購基(ji)金出現(xian)。

（2）提高綜合融(rong)資能力

實現股(gu)權(quan)及債(zhai)權(quan)融(rong)資，企業掛牌(pai)(pai)后(hou)可根據其業務發展需要，向特定對(dui)象進(jin)行直接融(rong)資；債(zhai)券(quan)融(rong)資，掛牌(pai)(pai)公(gong)(gong)司(si)可以(yi)在全國性場外市(shi)場通過公(gong)(gong)司(si)債(zhai)、可轉債(zhai)、中小(xiao)企業私募(mu)債(zhai)等方(fang)式(shi)進(jin)行債(zhai)權(quan)融(rong)資；更低成本的(de)銀(yin)(yin)行貸(dai)款(kuan)，掛牌(pai)(pai)后(hou)公(gong)(gong)司(si)股(gu)權(quan)估值顯著提(ti)升，銀(yin)(yin)行對(dui)公(gong)(gong)司(si)的(de)認知度和重視度也(ye)會明(ming)顯提(ti)高，將(jiang)更容易以(yi)較低利率獲得(de)商業銀(yin)(yin)行貸(dai)款(kuan)，金(jin)融(rong)機構更認可股(gu)權(quan)的(de)市(shi)場價值，進(jin)而獲得(de)股(gu)份抵(di)押貸(dai)款(kuan)等融(rong)資便(bian)利。

（3）獲取更(geng)多發展(zhan)資源

在(zai)“新三板”掛牌后，企(qi)業能(neng)夠吸引(yin)到全國優秀私(si)募股權投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)、風險投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)等(deng)(deng)投(tou)資(zi)(zi)機構以及優質供(gong)應商和客戶的關注，從而能(neng)夠為(wei)企(qi)業在(zai)資(zi)(zi)金(jin)、管理(li)、人(ren)才、品牌、渠道(dao)和經營理(li)念等(deng)(deng)方面(mian)為(wei)企(qi)業提(ti)供(gong)全面(mian)服務，拓展企(qi)業的發展空間。

（4）提升公司治理(li)規范(fan)度

中小企業(ye)掛牌過程中在券商(shang)、律師事(shi)務所(suo)、會(hui)計師事(shi)務所(suo)等專業(ye)中介機(ji)構的(de)介入下，企業(ye)可以初步(bu)建立起現代企業(ye)治理(li)和管(guan)理(li)機(ji)制；掛牌后在主辦券商(shang)的(de)持續(xu)督導和證監會(hui)及(ji)全國(guo)股份轉(zhuan)讓系(xi)統(tong)的(de)監管(guan)下規(gui)范(fan)運營。因此可有效提升規(gui)范(fan)度，促(cu)進企業(ye)持續(xu)健康發展。

（5）進入主(zhu)板市場的快速通道

作為多層(ceng)(ceng)次資本市場(chang)(chang)(chang)的一部分，“新三板(ban)(ban)”具有對接主板(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)市場(chang)(chang)(chang)的功能定位，是(shi)通(tong)往更高層(ceng)(ceng)次資本市場(chang)(chang)(chang)的綠色通(tong)道。

（6）提升企業公(gong)眾形象和認知程度

掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)司是在全國性場外市(shi)場公(gong)(gong)開(kai)轉(zhuan)讓的證監(jian)會統一監(jian)管的非上市(shi)公(gong)(gong)眾(zhong)公(gong)(gong)司，能提(ti)升(sheng)企業形象和認知度，在進(jin)行市(shi)場拓(tuo)展(zhan)、取得客戶信任、提(ti)高公(gong)(gong)眾(zhong)認知及獲(huo)取政府支持方面都更為容易，有利于企業實現持續快(kuai)速發展(zhan)。

（7）解決(jue)公司股東超過(guo)200人的問題

根(gen)據《非上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)眾公(gong)司監督(du)管(guan)理(li)辦法》規定(ding)，非上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)眾公(gong)司監督(du)管(guan)理(li)辦法施前(qian)股(gu)東(dong)人數超過200人的(de)股(gu)份有(you)(you)限公(gong)司，符合(he)條件的(de)，可(ke)以申請在全(quan)國中小企(qi)業股(gu)份轉讓系統掛牌公(gong)開(kai)轉讓股(gu)票、首次公(gong)開(kai)發行并在證券交易所上(shang)(shang)市(shi)(shi)。”，為此，證監會制(zhi)定(ding)了《非上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)眾公(gong)司監管(guan)指(zhi)引(yin)第(di)4號(hao)——股(gu)東(dong)人數超過200人的(de)未上(shang)(shang)市(shi)(shi)股(gu)份有(you)(you)限公(gong)司申請行政許可(ke)有(you)(you)關問題的(de)審核指(zhi)引(yin)》。

（8）掛牌時間快

公司進(jin)入全國股(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)系統掛牌一般(ban)需(xu)6個月(yue)左(zuo)右(you)時(shi)(shi)間(jian)，申(shen)報材料提交股(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)系統通過反饋并(bing)同意(yi)掛牌轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)一般(ban)需(xu)要2個月(yue)左(zuo)右(you)時(shi)(shi)間(jian)。而股(gu)票進(jin)入主板、中小板、創業板一般(ban)需(xu)要2至(zhi)3年(nian)，甚至(zhi)更(geng)長。

（9）成(cheng)本低

中小企(qi)業(ye)由于(yu)成(cheng)立時間短(duan)、歷史沿革簡單、規模較小，且中介(jie)機構主要(yao)看重公(gong)司(si)轉板的后續業(ye)務，一般(ban)收費(fei)等于(yu)或者(zhe)略高于(yu)公(gong)司(si)所在(zai)地政(zheng)府補貼，公(gong)司(si)支付的成(cheng)本(ben)有(you)限。

（10）對控(kong)股股東及實際(ji)控(kong)制人轉讓股票(piao)限制有限

掛(gua)牌公(gong)司(si)控(kong)股股東及實際控(kong)制(zhi)人在掛(gua)牌前直(zhi)接或間接持有的(de)股票分(fen)(fen)三批解除(chu)轉讓(rang)(rang)限制(zhi)，每(mei)批解除(chu)轉讓(rang)(rang)限制(zhi)的(de)數(shu)量均為其掛(gua)牌前所(suo)持股票的(de)三分(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)，解除(chu)轉讓(rang)(rang)限制(zhi)的(de)時(shi)間分(fen)(fen)別為掛(gua)牌之(zhi)日、掛(gua)牌期滿一(yi)(yi)年和(he)兩(liang)年。掛牌前十(shi)二個月以內控股(gu)股(gu)東及實際控制人直接(jie)或間接(jie)持有的(de)股(gu)票進行(xing)過轉(zhuan)讓的(de)，該(gai)股(gu)票的(de)管理按照前款規定執行(xing)，主(zhu)辦券商為開展做(zuo)市(shi)業務取得的(de)做(zuo)市(shi)初(chu)始庫存股(gu)票除外(wai)。因(yin)司法裁決、繼(ji)承等原因(yin)導(dao)致有(you)限(xian)售(shou)期的股票持(chi)(chi)有(you)人發生變(bian)更的，后續持(chi)(chi)有(you)人應繼(ji)續執(zhi)行(xing)股票限(xian)售(shou)規定。

（11）降低直接上(shang)市(shi)的媒體公關成本及(ji)風險(xian)

目前A股上市在預披露招(zhao)股書至證監會(hui)(hui)審核(he)通(tong)過這段(duan)時間，媒(mei)(mei)體(ti)會(hui)(hui)就公(gong)(gong)司可能存在的(de)(de)問題進(jin)行報(bao)道(dao)(dao)，在沒有深入調查的(de)(de)情況下亦會(hui)(hui)出現負面(mian)報(bao)道(dao)(dao)，甚至形成(cheng)了(le)產業鏈(lian)，媒(mei)(mei)體(ti)公(gong)(gong)關費用少則(ze)幾百(bai)萬多則(ze)上千萬。公(gong)(gong)司進(jin)入全國股份轉(zhuan)讓系統后提(ti)前進(jin)入公(gong)(gong)眾(zhong)視線，經過更長(chang)時間的(de)(de)運(yun)營及媒(mei)(mei)體(ti)的(de)(de)淡化，有效的(de)(de)化解一些媒(mei)(mei)體(ti)的(de)(de)片面(mian)報(bao)道(dao)(dao)等影響審核(he)的(de)(de)因素，降(jiang)低媒(mei)(mei)體(ti)公(gong)(gong)關成(cheng)本及風(feng)險。

（12）發行優先股，拓寬融資渠道

根據《國(guo)務院關(guan)于(yu)開展(zhan)優(you)(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)試點的指導意見(jian)》（國(guo)發(fa)〔2013〕46號）公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行優(you)(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)的發(fa)行人限于(yu)證(zheng)監(jian)會規定的上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)，非公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行優(you)(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)的發(fa)行人限于(yu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)（含注冊地在境內的境外上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)）和(he)非上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)眾(zhong)公(gong)(gong)(gong)司(si)。新(xin)(xin)三板(ban)掛牌轉讓企(qi)業為(wei)非上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)眾(zhong)公(gong)(gong)(gong)司(si)。通(tong)過(guo)發(fa)行優(you)(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)，可以拓寬新(xin)(xin)三板(ban)企(qi)業融資(zi)工具，吸(xi)引(yin)更多的私募股(gu)(gu)(gu)權投(tou)資(zi)機構通(tong)過(guo)優(you)(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)的方式(shi)投(tou)資(zi)新(xin)(xin)三板(ban)企(qi)業。

2、企業上新三板有哪些劣勢

（1）由(you)私人公(gong)(gong)司變為非(fei)上市公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司

過去是(shi)小企(qi)業(ye)，管(guan)理(li)、經營企(qi)業(ye)老板自己(ji)說了算，董(dong)事會可以不(bu)開(kai)、股(gu)東(dong)大會可以不(bu)開(kai)，決(jue)策是(shi)一(yi)道圣旨下了，下面馬上執行。現(xian)在企(qi)業(ye)上新三板了，企(qi)業(ye)的經營需要(yao)董(dong)事會決(jue)策，重(zhong)大事項要(yao)上股(gu)東(dong)大會，財務要(yao)公開(kai)。

（2）公司治理、財務規范化，成本增加

公司雖(sui)然不是(shi)很大(da)，但是(shi)現在是(shi)非上市股份(fen)公司了(le)，要(yao)按照全國股轉系(xi)統規(gui)則要(yao)求進(jin)行公司治理，做到人員、資(zi)產、財(cai)務(wu)、機構、業務(wu)五獨立，要(yao)聘用財(cai)務(wu)總監、董事會秘書等，財(cai)務(wu)規(gui)范了(le)，稅收增加(jia)了(le)，管理成本增加(jia)了(le)，同時要(yao)考(kao)慮每年(nian)增加(jia)的券商持(chi)續督(du)導(dao)費用、審計師(shi)費用、律師(shi)費等等。

三、初創企業是否適合上新三板

有(you)(you)些企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)還處于(yu)(yu)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)期(qi)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)剛開始(shi)盈(ying)利，解決了溫(wen)飽問題，又(you)想融(rong)資(zi)，沒有(you)(you)渠(qu)道，想通過上(shang)(shang)新三板(ban)(ban)解決融(rong)資(zi)難(nan)問題。這種情況下，作為律師，我建(jian)議先通過找(zhao)上(shang)(shang)下游客戶，找(zhao)渠(qu)道商，找(zhao)風險投資(zi)基(ji)金(jin)融(rong)一(yi)部分錢(qian)，穩(wen)步發展。我個(ge)人是(shi)不主張剛過了創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)期(qi)的企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)上(shang)(shang)新三板(ban)(ban)的，雖然(ran)可(ke)(ke)能創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的凈資(zi)產(chan)已經(jing)達到500萬元[1]，可(ke)(ke)以(yi)改制(zhi)為股(gu)份公司，可(ke)(ke)以(yi)在新三板(ban)(ban)掛牌，因為新三板(ban)(ban)沒有(you)(you)設(she)置財務指(zhi)標，但(dan)是(shi)，對于(yu)(yu)一(yi)個(ge)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)期(qi)的企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)來說(shuo)，用(yong)好(hao)每一(yi)分錢(qian)，都很關鍵，從(cong)財務上(shang)(shang)講，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)老(lao)板(ban)(ban)要(yao)時刻關注(zhu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的現金(jin)流(liu)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)老(lao)板(ban)(ban)要(yao)考慮是(shi)否有(you)(you)足夠的銀子支付中介(jie)機構費(fei)用(yong)，一(yi)百多萬的銀子花的值不值？是(shi)不是(shi)可(ke)(ke)以(yi)持續支付券商持續督導(dao)費(fei)、律師費(fei)、審計費(fei)、全國股(gu)份轉(zhuan)讓系統收取的掛牌費(fei)、年費(fei)等。

四、企業如何選擇中介機構

企(qi)業(ye)應該選(xuan)擇什么(me)樣(yang)的中介機(ji)構？這(zhe)個問題(ti)對企(qi)業(ye)未來在資(zi)本(ben)市(shi)場上(shang)(shang)做(zuo)定向融資(zi)、轉板有直接(jie)的影(ying)響，因為(wei)券商(shang)一(yi)般是終(zhong)身(shen)督導(dao)的、律(lv)師(shi)幫(bang)助企(qi)業(ye)上(shang)(shang)了(le)新三板一(yi)般會聘請(qing)為(wei)常(chang)年法(fa)律(lv)顧問、會計師(shi)幫(bang)助企(qi)業(ye)上(shang)(shang)了(le)新三板一(yi)般會繼(ji)續(xu)做(zuo)年度審計，基本(ben)上(shang)(shang)等于企(qi)業(ye)要(yao)終(zhong)身(shen)雇傭這(zhe)三家中介機(ji)構，更換中介機(ji)構是需要(yao)付(fu)出成本(ben)的，所以中介機(ji)構的服務質量，配置的團隊(dui)非常(chang)關鍵。在同等條件下，應當(dang)有種選(xuan)優，而不應該采(cai)用券商(shang)報總(zong)價的方式全(quan)部交給券商(shang)選(xuan)擇其他中介機(ji)構。

1、地方(fang)政府(fu)如金融辦、地方(fang)政府(fu)招商部(bu)(bu)門(men)、園區管理部(bu)(bu)門(men)、銀行、江湖(hu)中(zhong)介(jie)推(tui)薦券商給企業該如何處理？

企(qi)業(ye)在(zai)任何(he)時候(hou)要(yao)記(ji)住，在(zai)商(shang)言商(shang)，與政府保持適當的(de)(de)距離，所謂距離產生(sheng)美，距離產生(sheng)安全。任何(he)打著政府相關負責中小(xiao)企(qi)業(ye)融資部門(men)推薦的(de)(de)機構，企(qi)業(ye)都(dou)應慎重選(xuan)擇，貨(huo)比(bi)三家(jia)，不合適的(de)(de)都(dou)要(yao)以禮(li)相謝，巧(qiao)妙應對。

對于銀行、融資(zi)(zi)顧問、江湖中(zhong)介推薦的(de)券商，企(qi)業(ye)要更(geng)加慎重，因(yin)為(wei)企(qi)業(ye)上新(xin)三板，政府補(bu)貼有(you)限，如果參與的(de)中(zhong)介機構(gou)越多(duo)，食物鏈越長，企(qi)業(ye)走(zou)資(zi)(zi)本市(shi)場的(de)成本就越高，券商、律師、會(hui)計師費(fei)用就會(hui)被分食，中(zhong)介機構(gou)收取(qu)的(de)費(fei)用少了，排兵布將就會(hui)有(you)所考慮。

2、如何(he)選擇(ze)券(quan)商

目(mu)(mu)前(qian)各大券(quan)商(shang)承做新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)的部門(men)一般稱為(wei)場(chang)外市(shi)場(chang)部，新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)目(mu)(mu)前(qian)的收費主要靠政府補貼(tie)，所以(yi)券(quan)商(shang)場(chang)外市(shi)場(chang)部目(mu)(mu)前(qian)主要配置的項目(mu)(mu)承做人多以(yi)年輕人為(wei)主，企(qi)業(ye)要慎重選擇中介機構，切勿讓(rang)券(quan)商(shang)綁(bang)架，派一些剛畢(bi)業(ye)沒幾年的年輕人直接上陣，直接拿企(qi)業(ye)做練習(xi)場(chang)。

因此，企業(ye)在選(xuan)擇券商的(de)時(shi)候，最(zui)好選(xuan)擇在市場(chang)上(shang)(shang)口碑(bei)好的(de)，項目(mu)團隊承做(zuo)過(guo)上(shang)(shang)市或者新三板企業(ye)的(de)，項目(mu)組的(de)負(fu)責人(ren)應當是工作經(jing)驗在4-5年以上(shang)(shang)，有過(guo)項目(mu)經(jing)驗，承做(zuo)項目(mu)的(de)主要人(ren)員，應當有過(guo)簽字的(de)項目(mu)經(jing)驗，在簽署掛(gua)牌轉讓推薦服務協議時(shi)，最(zui)好就(jiu)項目(mu)現(xian)場(chang)主要經(jing)辦人(ren)做(zuo)出(chu)明確的(de)約定。

實踐中(zhong)，券(quan)商一(yi)般是(shi)(shi)整體保價，然后協調律師(shi)(shi)(shi)、會(hui)計(ji)師(shi)(shi)(shi)共(gong)同進場，這(zhe)樣做的(de)優勢是(shi)(shi)企業可以省去(qu)找其他中(zhong)介的(de)麻煩(fan)，但是(shi)(shi)劣勢是(shi)(shi)券(quan)商會(hui)壓低律師(shi)(shi)(shi)費(fei)(fei)(fei)和(he)(he)會(hui)計(ji)師(shi)(shi)(shi)的(de)費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)，在律師(shi)(shi)(shi)費(fei)(fei)(fei)和(he)(he)會(hui)計(ji)師(shi)(shi)(shi)費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)不足(zu)的(de)情況下(xia)，券(quan)商會(hui)選擇報(bao)價低的(de)律師(shi)(shi)(shi)、甚至是(shi)(shi)沒有從(cong)事證券(quan)經(jing)驗的(de)律師(shi)(shi)(shi)、項目(mu)經(jing)辦經(jing)驗不足(zu)的(de)會(hui)計(ji)師(shi)(shi)(shi)等組成(cheng)項目(mu)團(tuan)隊。以上利弊需要企業慎重權(quan)衡。